绿的谐波()：精密减速器国产替代龙头，受益制造业自动化需求爆发
结论：行业快速增长叠加公司产能扩张，预计-22年公司EPS分别为0.78、.、.57元。结合FCFF及PE估值法，给予公司目标价83元，首次覆盖，给予增持评级。自动化需求爆发，谐波占比将持续提升。2月工业机器人产量增长32.4%，零部件订单排至春节后，制造业投资恢复，叠加疫情下自动化需求爆发，预计行业需求复苏可持续。协作机器人渗透率提升，以及轻负载机器人占比提升，未来谐波减速器占比将持续提升。我们预计-22年全球机器人谐波减速器需求增速分别为4.6%、2.5%，达到45、77万台。产业化壁垒高，大客户开拓稳步推进。公司在国产机器人谐波减速器采购份额超60%，全球市场份额超6%，仅次于哈默纳科（HDS）。大客户战略持续推进，-9年占UR谐波减速器采购占比从0%提升至24%，有望继续提升至30-40%，目前公司与那智、ABB等厂商均建立良好合作，若实现批量供应，则全球份额将迅速提升。对标HDS，公司质地更优、潜力更足。公司毛利率、净利率均大幅超越HDS，HDS目前月产能4.8万台，公司.2-.3万台，募投产能达产后将达5万台，虽HDS有产能翻倍计划，考虑到其财务难以负担巨额资本开支及高素质装配工紧缺，产能扩张较难。公司机床转台等新产品不断推出，未来精密传动市场也不亚于工业机器人发展。风险提示：疫情反复导致业绩波动、竞争加剧导致盈利水平下降、市盈率高于行业和可比公司均值。以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《绿的谐波()：精密减速器国产替代龙头，受益制造业自动化需求爆发》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。公募视角看南下：渐入佳境公募视角看南下资金增量：弹药充足。）南下资金解构：非“港股”字样基金是公募南下加仓主力。港股投向类基金当前港股持仓占比较高，对南下资金的边际影响有限，此类基金应重点转载请注明：http://www.chenbaojieshao.com/cbzk/13987.html
